Zrušení retrospektivní daně ukazuje, že vláda Modiho myslí na reformy vážně

Surjit S Bhalla píše: Konec retro daně je také ukazatelem na další kapitálové reformy, které přijdou.

Růst čínského HDP dosáhl vrcholu před více než deseti lety. Zpomalení čínského růstu se v nadcházejícím desetiletí pravděpodobně ještě zvýší. (Ilustrace CR Sasikumar)

Zrušení retrospektivní daně bylo dlouho očekávané a silně znamená, že reformní trend v Modi 2.0 nejen pokračuje, ale také sílí. Instituce daně v roce 2012 — znamenala, že stát mohl za činnost uvalit daň ex-post, to znamená, že si vláda mohla měnit branku podle své libosti — byla ohromující. Říká se, že o této politice vědělo jen velmi málo lidí na ministerstvu financí nebo mimo něj. Věděl to premiér Manmohan Singh? Pravděpodobné, ale ne zcela jisté. Většina expertů se domnívala, že tato politika byla jedinečně indická, vhodná pro zemi, která měla slovo socialismus vloženo do preambule ústavy asi čtvrt století poté, co byla ústava napsána.

Byli jsme pošetilí, když jsme si mysleli, že retrospektivní daň nemůže nastat v moderní Indii. Rok po retro dani vyšlo najevo, že ITC 17 let bojovala se zpětnou kauzou spotřební daně a Nejvyšší soud rozhodl v její prospěch. Obvinění — ITC se od března 1983 čtyři roky vyhýbala spotřební dani; údajně prodával cigarety za vyšší cenu, než byla cena vytištěná na obalu.

Všeobecně se očekávalo, že retro daň bude v prozatímním rozpočtu na rok 2014 vyhozena na smetiště dějin (kam patřila). Daň přetrvávala až dosud, s ujištěním zesnulého Aruna Jaitleyho, že indická vláda nezavede žádné nové retro daně. Naštěstí BJP tento principiální slib dodržela. V posledních dnech místo prohrávání případů u svého Nejvyššího soudu (případ ITC uvedený výše), prohrává u mezinárodních soudů (Cairn a Vodafone).



Podle některých kritiků je toto plnění předvolebního slibu před rokem 2014 jen o málo víc než ozdoba daně, která už de facto neexistuje. Modiho vláda by mohla snadno tvrdit, že pouze dodržovala indický zákon, zákon parlamentu, tím, že by kauzy Cairn a Vodafone dohnala k jejich logickému prohranému závěru. Tak proč dělat de facto de-jure? A proč teď? Důvodem, který uvedla FM Nirmala Sitharaman, je to, že země dnes stojí na křižovatce, kdy je potřeba rychlé zotavení ekonomiky po pandemii Covid-19 a zahraniční investice hrají důležitou roli při podpoře rychlejšího hospodářského růstu a zaměstnanost.

Byl to ten důvod? Je to možné, ale je v rozporu se skutečností, že Indie zažívá jeden z nejlepších let přímých zahraničních investic a zahraničních portfoliových investic. Co víc si zahraniční investoři mohou přát?

Není to jen otázka toho, co chtějí investoři (tuzemští nebo zahraniční). Větší odpověď je, že to je to, co Modi a jeho tým chtěli před volbami v roce 2014, a svůj slib dodržují. Nejen příslib nezavádění nových retro daní, ale i příslib zrušení. Stejně jako mnoho jiných jsem důsledně tvrdil, že moderní národ, zvláště demokratický, se nesnaží uvalovat zpětné daně. Je dost špatné, že po mnoho desetiletí měla Indie jednu z nejvyšších efektivních firemních daní na světě. (Efektivní daň je jednoduše poměr zaplacené daně k dosaženému příjmu. Rozdíl mezi uvedenou nominální a skutečnou efektivní daní vzniká v důsledku zákonných daňových odpočtů). S přibližně 27 procenty měla Indie v roce 2019 (a dříve) jednu z nejvyšších efektivních sazeb daně z příjmu právnických osob. To se změnilo v říjnu 2019, kdy Sitharaman snížil korporátní daně na téměř světovou konkurenceschopnost. Souběžně s tím, poté, co má Indie jednu z nejvyšších reálných úrokových sazeb na světě, je trendem vyvolaným Shaktikanta Das, aby Indie měla konkurenceschopnou reálnou politickou sazbu.

Tento pochod směrem k mezinárodně konkurenceschopné ekonomice potřeboval punc režimu přátelského k daňovým sporům – prázdný sen s možností zpětné daně. Proč by měli investoři, domácí i zahraniční, věřit, že Indie se již nebude oddávat nemyslitelnému?

Konec retro daně je ukazatelem dalších kapitálových reforem, které přijdou. Zpráva výboru HLAG ministerstva obchodu byla zveřejněna v září 2019. Tato zpráva obhajovala několik reforem, včetně některých velkých reforem na kapitálovém trhu. Dlouhodobě opomíjeným aspektem indického exportu je export související s finančními službami. V roce 2018 činil vývoz indického finančního sektoru ubohých 5 miliard dolarů. Uvedeme-li to do perspektivy, je skutečností, že vývoz potravin z Indie s nedostatkem potravin měl v roce 1980 vyšší hodnotu – 10 miliard dolarů.

Velké zahraniční investiční banky mají z účasti jako monopolisté na indických akciových trzích jednu z největších rent. Pokud se fámy stanou skutečností, indičtí investoři budou brzy moci přímo nakupovat a prodávat cenné papíry na zahraničních kapitálových trzích – a těšit se z nulových provizí u většiny obchodů. A žádné poplatky finančním zprostředkovatelům. Tyto nákupy budou omezeny na 2 50 000 USD na jednotlivce v rámci dlouhodobého schématu RBI Liberalized Remittance Scheme. Finanční transakce dnes mohou finanční úřady snadno sledovat.

Přemýšlejte, co by se stalo s přílivem portfolia do Indie, kdyby cizinec mohl nakupovat cenné papíry přímo z indického kapitálového trhu. Kam by šly daňové ráje? Sazby provizí v Indii půjdou dolů pro všechny investory, včetně domácích. Trhy budou stabilnější, protože je nepravděpodobné, že by se skupina individuálních investorů dohodla, jak to údajně dělají velcí investoři. V současnosti je jediný způsob, jak se zahraniční jednotlivec může účastnit indických trhů, prostřednictvím drahé monopolní cesty FII s vysokými provizemi (nízká návratnost?).

Další reformou finančního trhu a reformou přímo ovlivněnou tímto rozloučením s retro daní je, že indické státní (a korporátní) dluhopisy se mohou stát součástí globálních dluhopisových indexů. Náklady na půjčky pro vlády a korporace klesnou s tím, jak jednotlivci po celém světě investují do nyní vysokých nominálních (a reálných) indických výnosů. Dnes mají Evropa a Japonsko nulové nominální 10leté výnosy a USA jsou na 1,3 procenta.

Více kapitálu bude znamenat více investic – a více investic znamená vyšší růst. Roky 2020 jsou definovány studenou ekonomickou válkou mezi USA a Čínou. Čína zažívá superlativní ekonomický růst už tři desetiletí. Je zde důležitý stylizovaný vzor ve tvaru obráceného U dobíhajícího růstu. V raných fázích je země daleko od hranice produktivity definované vyspělými zeměmi. Malé investice uběhnou dlouhou cestu a země roste rychleji než průměrný růst HDP o 2 procenta vyspělé země. Po vrcholu (obráceného U) se růst zpomaluje a ekonomika se začíná přibližovat nízkému růstu produktivity Západu.

Růst čínského HDP dosáhl vrcholu před více než deseti lety. Zpomalení čínského růstu se v nadcházejícím desetiletí pravděpodobně ještě zvýší. Na světě je jen jedna země, která se svým měřítkem vyrovná Číně. Indie se může těšit z výhody pozdního příchodu po další dvě desetiletí.

S retrogresivním daňovým režimem tak ale učinit nemůže. Indii je třeba plně důvěřovat v oblasti právního státu. Právní stát také pomůže privatizaci a dalším souvisejícím osvědčeným postupům. To je pravděpodobně skutečný důvod, proč musela být retro daň formálně zrušena.

Tento sloupek se poprvé objevil v tištěném vydání 11. srpna 2021 pod názvem „Retro zdanění ven, reformy v“. Autor je výkonný ředitel MMF zastupující Indii, Srí Lanku, Bangladéš a Bhútán. Vyjádřené názory jsou osobní a nemusí nutně představovat názory MMF, jeho výkonné rady nebo vedení MMF