Ekonomický růst v roce 2020 bude vyšší než v roce 2019, protože se začnou vyplácet strukturální reformy
- Kategorie: Sloupce
Proč je HDP 1,3 miliardy Indů méně než 126 milionů Japonců, 83 milionů Němců a 40 milionů lidí v Kalifornii? Proč je dnes HDP Indie 20 procent čínského HDP, když byly stejné v roce 1991? Proč největší demokracie světa – vytvořená na neúrodné půdě nejhierarchičtější společnosti světa – nevytvořila největší světovou ekonomiku?
Indická ekonomika v roce 2020 nesměřuje na JIP, ale míří z široké a hluboké rehabilitace. (Ilustrace: CR Sasikumar) Před dvaceti lety soud zamítl žádost indické centrální banky o rychlou spravedlnost pro banky proti velkému neplatičovi úvěrů s tím, že nekroutíte rukama tak silně, aby se zlomily. Ale vymáhání 42 000 milionů R z minulého týdne od neplatiče půjčky Essar Steel demonstruje sílu politiky, když exekutiva, zákonodárný sbor a soudy společně převezmou nezadatelné zájmy, přednost a historii. 1 658 dní, které uplynuly od začátku práce IBC, zpoždění 1 297 dní od doby, kdy se IBC stalo zákonem, a 863 dní od doby, kdy byl Essar připuštěn k bankrotu, symbolizují fixní náklady na odvážné změny v naší demokracii. Ale také symbolizuje výhody politické smělosti a vytrvalosti; Převzetí Essar společností Arcelor uvolňuje soudní, legislativní a obchodní cestu k rychlému zotavení bank od dalších 200 velkých neplatičů. Domnívám se, že současné výzvy, kterým indická ekonomika čelí, představují krátkodobou bolest pro dlouhodobý zisk vyplývající z mnoha strukturálních změn. A že hospodářský růst v roce 2020 bude vyšší než v roce 2019, protože se začnou vyplácet strukturální reformy.
Ekonomie jsou spíše lidská těla než stroje. Lékaři vědí, že posmrtní pacienti mají jistotu, že recepty nikoli, jsou posedlí iatrogenními riziky nebo nezamýšlenými důsledky své léčby a uznávají, že akutní pacienti potřebují JIP. Chronickí pacienti ale potřebují rehabilitaci. Chudoba není jako rakovina, kde musí být každá maligní buňka odstraněna, jinak se vrátí. Místo toho je chudoba jako být obézní. Boj je tvrdý a pomalý, vítězství částečná. Někdy ustoupíte. Ale udržení boje všemi nezbytnými prostředky může zmírnit obezitu. Nakonec se dieta a cvičení stanou způsobem života a zdravější tělo přinese hmatatelné výhody.
Indická ekonomika v roce 2020 nesměřuje na JIP, ale míří z široké a hluboké rehabilitace. Nezávislá měnová politika a fiskální disciplína snížily inflaci na polovinu. Daň GST snížila kategorie nepřímých daní ze 100 na 5 a téměř zdvojnásobila plátce na 12 milionů. Probuzená RBI, IBC a fúze znárodněných bank činí bankovní účetnictví čistším, bankovní rozvahy silnější a otupují kamarádský kapitalismus. Zákon o nemovitostech (regulaci a rozvoji) ztěžuje podnikání nevyhovujícím developerům nemovitostí. Organizovanější trh zaměřený na koncové uživatele však snižuje zásoby, vrací růst kolkovným státům a zvyšuje cenovou dostupnost střední třídy. Demonetizace přispěla k nárůstu digitálních transakcí UPI z jednoho milionu na 110 milionů měsíčně. Vzestup indického žebříčku snadného podnikání na 63 ze 139 zvyšuje přímé zahraniční investice, začíná přitahovat uprchlíky z čínských továren a vyzvedává devizové rezervy na rekordní maxima. Přijetí Aadhaaru zvýšilo efektivitu dotací. Tvorba hrubého kapitálu jako procento HDP po dosažení dna v roce 2017 roste. Růst produkce potravin je nyní podstatně vyšší než růst populace, což způsobuje strukturální pokles inflace (a ano, i cibule; vyrábíme 23 milionů tun a spotřebujeme pouze 15 milionů). A akciové trhy nyní z velké části nabízejí oceňovací prémie k růstu a správě.
Vysvětlení ekonomického zpomalení musí mít na paměti to, co spisovatelka Chimamanda Adichie nazvala nebezpečím jednoho příběhu. Promyšlený dokument Arvinda Subramaniana a Joshe Felmana uvádí několik příběhů – omezení půdy a trhu práce, příjmová nerovnost, dopad zemědělství na agregátní poptávku, demonetizace a GST, měnová napjatost a politická nejistota. Nesouhlasím s jejich závěrem na JIP; bude fungovat trvalá obnova strukturálních reforem a monetární a fiskální intervence. Snížením měnové politiky o 135 bazických bodů v roce 2019 se referenční repo sazba RBI dostala na nejnižší úroveň od roku 2010. Fiskální reakce na rok 2019 přinesla snížení korporátní daně, zrychlení kapitálových výdajů a vytvořila fond pro zastavené projekty bydlení a pro odkup aktiv NBFC.
Investice společnosti Arcelor – výsledek několika soudních případů, několika dodatků IBC a několika směrnic RBI – urychlí vyřešení 1 497 nevyřízených případů IBC, zejména 535, které překročily 270denní lhůtu. Nejlepším vyjádřením vděku a ocenění pozoruhodným státním zaměstnancům na ministerstvu financí, ministerstvu podnikových záležitostí, soudů a RBI za tento úspěch bude replikace jejich smělosti a týmové práce v pěti oblastech – reforma pracovního práva, restart státní správy, přepracování ústřední vlády, řízení veřejného sektoru a investice do sběru dat. Reforma pracovního práva zabrání znevýhodnění naší práce bez kapitálu a znevýhodnění našeho kapitálu bez práce. Reforma státní služby usnadní podnikání. Restrukturalizace centrální vlády – redukce 51 ministerstev v Dillí a více než 100 oddělení s 250 úředníky v hodnosti tajemníků – nám umožní udělat více tím, že uděláme méně. Posílení správy veřejného sektoru vytvoří zdroje bez poškození fiskální disciplíny; znárodněné banky mají trapně nižší rizikově vážená aktiva než před dvěma lety, přestože obdržely více než 2 miliony milionů rupií. Zvýšení našich investic do sběru dat – rozpočet Ústřední statistické organizace je pouze 51 milionů Rs – posílí důvěru, umožní akci a prokáže důvěru.
Proč je HDP 1,3 miliardy Indů méně než 126 milionů Japonců, 83 milionů Němců a 40 milionů lidí v Kalifornii? Proč je dnes HDP Indie 20 procent čínského HDP, když byly stejné v roce 1991? Proč největší demokracie světa – vytvořená na neúrodné půdě nejhierarchičtější společnosti světa – nevytvořila největší světovou ekonomiku? Jen kvůli nízké produktivitě naší vlády, měst, sektorů, firem a lidí. Moje nedávná roadshow pro zahraniční investory naznačuje, že strukturální reformy, vývoj v Číně a záporné úrokové sazby činí Indii atraktivní; svět chce, abychom uspěli, pokud chceme. Skvělá nová kniha Bridgital Nation od N Chandrasekarana a Roopa Purushothamana naznačuje, že Indie je antarlaapika, sanskrt pro hádanku, ve které je odpověď skryta v samotné hádance. Jejich pozorování, že skvělé podnikatelské rady jsou v Bengaluru jen v dopravní zácpě, uznává, že náš hrozný provoz představuje růst. Kéž bude mít zbytek Indie problémy s Bengalúrem v roce 2020. Rok, který bude lepší pro ekonomiku, náročný pro neplatiče půjček, rušivý pro stávající subjekty a vzrušující pro povstalce.
Tento článek se poprvé objevil v tištěném vydání 23. prosince 2019 pod názvem To nejhorší je za námi. Autor pracuje se službami Teamlease.