Smrt podniku

Krize indické ekonomiky nespočívá v růstu HDP, ale ve vysychání zvířecích duchů

podnikatel, podnikání, infosys, wipro, oyo pokoje, indigo, demonetizace, gst, indický expresV tomto období po roce 1991 se objevili noví kapitalisté a také vzestup starých, nepříliš velkých, v bezprecedentním měřítku.

Nikdo nikdy není podnikatelem a nikdo nikdy nemůže být pouze podnikatelem, napsal Joseph A Schumpeter ve svých klasických obchodních cyklech z roku 1939. Stejně slavná je pasáž z Johna Maynarda Keynese A Treatise on Money (1930): If Enterprise is afoot, bohatství se hromadí. a pokud Enterprise spí, bohatství se rozkládá.

Po pravdě řečeno, podnikání v Indii je dnes v komatu, ne-li mrtvé. A bylo tomu tak po většinu tohoto desetiletí. Pro důkaz se stačí podívat na první dvě desetiletí po ekonomických reformách. V tomto období po roce 1991 se objevili noví kapitalisté a také vzestup starých, nepříliš velkých, v bezprecedentním měřítku.

Jejich firmy patřily do různých sektorů: IT (Infosys, Wipro, HCL, Satyam); léčiva (Sun Pharma, Dr Reddy’s, Aurobindo Pharma, Biocon, Serum Institute); automobilové komponenty (Motherson Sumi, Amtek Auto); letectví (Jet, IndiGo); telekomunikace (Airtel); infrastruktura a těžba (Adani, Vedanta, GMR, GVK, Lanco, Navayuga, IRB, IVRCL, Soma Enterprise); bankovní a finanční služby (Kotak Mahindra, Yes Bank, Indiabulls, Shriram Group, Dewan Housing, Edelweiss, Motilal Oswal, JM Financial, India Infolinka); média (Zee/Essel, Sun Group, Network 18, NDTV); drahokamy a šperky (Rajesh Exports, Su-Raj/Winsome Diamonds, Gitanjali); moderní maloobchod (Future Group, Kalyan); a obnovitelná energie (Suzlon). Mnohá ​​z nich byla relativně nová průmyslová odvětví, která těžila z globalizace nebo byla liberalizována pro vstup soukromých hráčů.

Ale toto období bylo také o nových podnikatelích ve starých sektorech: textilní průmysl (Alok Industries, Welspun, Trident); cukr (Shree Renuka); mlékárna (Hatsun Agro); mletí rýže (KRBL); a řešení pro farmy (UPL, Jain Irrigation, Mahyco, Nuziveedu Seeds). Kromě toho existovaly staré korporátní domy, které dělaly věci neméně podnikatelské tím, že šly globálně nebo vnikaly do nových oblastí: Tatas, Reliance, Aditya Birla, Mahindra, Hero, Bajaj, Essar, Godrej, RP Goenka, Thapar, TVS, Amalgamations a Murugappa. Dokonce i jako Jaypee a DLF byly až do 80. let prostřední obavy; stali se velkými – první v cementu, moci a stavebnictví, ti druzí v nemovitostech – teprve během devadesátých a nočních let.

Současné desetiletí se naopak vyznačovalo všeobecným poklesem nabídky toho, co Schumpeter nazýval Noví muži. Takové podnikatele, jejichž růst je fenoménem ne delším než 10 let, lze spočítat na prstech možná tří rukou: Patanjali Ayurved, Flipkart, Paytm, Snapdeal, OYO Rooms, Ola Cabs, BigBasket, Byju's, Zomato, Swiggy, InMobi, Bandhan Bank, TeamLease, Dilip Buildcon a Ashoka Buildcon. Většina – s výjimkou Patanjali (FMCG), Bandhan (bankovnictví), TeamLease (outsourcing lidských zdrojů) a poslední dvě jména (stavebnictví) – se rozkládá na úzkém obchodním segmentu e-commerce nebo mobilních služeb.

Skutečný příběh třetí dekády reforem však není o novém, ale o zničení stávajícího podniku. Za tímto účelem je třeba pouze identifikovat společnosti/skupiny, které byly v posledních 6-7 letech zadlužené nebo zapadlé. Ilustrativní seznam, který není zdaleka vyčerpávající, zahrnuje Essar, Jaypee, Videocon, Reliance (Anil Ambani), UB, Jet Airways, Zee, Ballarpur Industries (Thapar), GMR, GVK, Lanco, IVRCL, Soma, Jindal Steel & Power, Bhushan, Electrosteel, Braj Binani, Ruchi Soya, Alok Industries, S Kumars, Amtek Auto, Suzlon, Moser Baer, ​​Nagarjuna Fertilisers, Punj Lloyd, KSK Energy, Era Infra, Dewan Housing, Hindustan Construction, Bajaj Hindusthan, Sugarshree, JB Renu Industries, Unitech, Gitanjali Gems, Winsome Diamonds, Jain Irrigation a Sintex Industries. Mnozí z jejich podporovatelů jsou dětmi reforem, jejichž kapitál nashromážděný v prvních dvou desetiletích po liberalizaci prošel destrukcí.

Výše uvedená destrukce není tvůrčího druhu, o kterém hovořil Schumpeter, protože existuje jen velmi málo nového kapitálu nebo podniku, který by nahradil to, co utrpělo zkázu. Arvind Subramanian nedávno tvrdil, že roční růst HDP Indie v letech 2011-12 až 2016-17 mohl být v průměru jen 4,5 procenta oproti oficiálnímu odhadu asi 7 procent. Krize po letech 2011-12 však není o zpomalení růstu nebo důvěryhodnosti nové metodiky měření HDP. Je o smrti podnikání a vysychání zvířecích duchů, které Keynes definoval jako spontánní nutkání k akci spíše než nečinnost. Když žádní noví lidé nejsou a staří, kteří stále přežívají, se dostali do své ulity – dokonce i Reliance Industries a Tata Sons se zabývají snižováním páky a konsolidací, nikoli investováním –, je to pro indický kapitalismus neméně existenční krize.

Současná krize nepřišla náhle jako infarkt, ale rozšířila se tiše jako rakovina. Varování tam byla. Problém s dvojí rozvahou, dědictví režimu UPA, byl diagnostikován ve zprávě ministerstva financí o pololetní ekonomické analýze z prosince 2014. Teprve v červnu 2017 však Rezervní banka přiměla banky, aby postoupily první partii vysoce zadlužených společností. konkurzní řízení. Do té doby stresované půjčky státem vlastněných bank překročily 16 procent jejich nesplacených záloh. Mezitím jsme měli dvojité šoky v podobě demonetizace a daně ze zboží a služeb (GST). Podle vládních údajů však průměrný růst HDP během ledna až září 2017 – období, kdy by to způsobilo značné narušení – byl slušných 6,6 procenta meziročně, a v říjnu se vrátil na 7,7 procenta a 8,1 procenta. - čtvrtletí prosinec 2017 a leden až březen 2018.

Ať už to byla demonetizace, GST nebo krach v realizacích zemědělských produktů, dominantním diskursem v kruzích politiky i v Indii Inc bylo, že jejich účinky byly přinejhorším dočasné. Nízké farmářské ceny, pokud vůbec něco, pomohly zabít monstrum inflace potravin. Inflace, jak správně poznamenal premiér, jako volební téma chyběla poprvé. Demonetizace a GST měly dopad především na mikro, malé a střední podniky, které podnikaly v hotovosti a neplatily žádné daně. Od organizovaných hráčů, včetně společností kótovaných na burze, se očekávalo, že bouři lépe přečkají a dokonce získají podíl na trhu, který postoupil neformální sektor.

Zhruba od října však i velké zbraně pociťují vedro a prodej všeho – od osobních aut, dvoukolek a nákladních automobilů až po spotřební zboží – se zpomaluje. A co je horší, nikdo neví, kdy se růst vrátí. Zpomalení, které je nyní jasně viditelné, by mohlo být kumulativním výsledkem dlouhodobého investičního hladomoru, který si spolu s demonetizací, GST, agrární tísní a vysokými reálnými úrokovými sazbami vybral daň na příjmech a výdajích. Za vším, jako za zákeřnou rakovinou, byla smrt podnikání.

I když měl Schumpeter pravdu, že každý nemůže být neustále podnikatelem, je důležité oživit zvířecí duchy těch, kteří mohou být. Bez takových mužů a žen, ochotných vkládat peníze do projektů, které nepřinášejí okamžitou návratnost, nemůže dojít k udržitelné obnově.

harish.damodaran@expressindia.com