Čínský experiment s digitální měnou a jeho lekce pro Indii

Digitální peníze nezničí dolarově dominantní finanční ekosystém, ale tato myšlenka je něco, na čem může Indie pozitivně stavět

čínský jüan, čínské digitální peníze, čínská digitální měna, čínská ekonomika, čínské zprávy, digitální peníze čínského jüanuRozhodnutí Číny přejít k digitální měně vyvolalo vlny v politické komunitě.

Čínská centrální banka minulý měsíc spustila pilotní testování své domácí digitální měny. Testy, které se mají uskutečnit ve městech Shenzhen, Suzhou, Chengdu a Xiong'an, budou zahrnovat převod platů vládním pracovníkům ve formě nové digitální měny (interně označované jako DC/EP) a navázání na soubor určených obchodníků pro usnadnění transakcí pomocí měny. Konečným cílem je mít plnohodnotnou funkčnost v době konání olympijských her v roce 2022.

Rozhodnutí Číny přejít k digitální měně vyvolalo vlny v politické komunitě. V srpnu loňského roku Čínská lidová banka (PBoC) uvedla, že je blízko zavedení toho, co se tehdy nazývalo digitální jüan: Již 20. dubna tohoto roku byly schváleny první pilotní testy. Spolu se zavedením přišla letos v dubnu zpráva ve státním sdělovacím prostředku China Daily, která uvedla, že suverénní digitální měna poskytuje funkční alternativu k systému vypořádání dolaru a otupuje dopad jakýchkoli sankcí nebo hrozeb vyloučení. na úrovni země a společnosti.

I když se kolem hrozby pro současný finanční ekosystém vyvolalo mnoho rozruchu, existují důvody pochybovat jak o bezprostřednosti, tak o rozsahu tohoto poměrně vysokého tvrzení. Za prvé, jak si všiml profesor ekonomie z Harvardu Kenneth Rogoff, současný režim s dominantním dolarem je podporován hlubokými a likvidními americkými trhy, jejich silnými institucemi a právním státem. To je zřejmé z tříletého průzkumu Bank of International Settlements ze září 2019, kde si americký dolar zachovává svůj status dominantní měny, je na jedné straně 88 % všech obchodů a bankovní sítě SWIFT, a jak je uvedeno ve zprávě, nadále pokračuje. dominují globálním mezibankovním převodům peněz.

Renminbi nadále zůstává osmou nejobchodovanější měnou na světě, a to především kvůli sekundárnímu pozorování profesora Rogoffa: Čína zatěžující kapitálové kontroly, její limity na zahraniční držbu dluhopisů a akcií a obecná neprůhlednost jejího finančního systému opouštějí Yuan mnoho desetiletí od nahrazení dolaru v legální globální ekonomice.

Koncept digitálního jüanu však vyžaduje další zkoumání a skutečnost, že nesvrhne stávající finanční řád, by nám neměla bránit v otázce inherentní hodnotové nabídky digitální měny. V článku publikovaném v China Economic Journal v loňském roce bývalý šéf digitální měny PBoC Yao Qian přesvědčivě argumentuje pro digitální měnu centrální banky (CBDC), přičemž několik pozorování má v indickém kontextu stejnou váhu.

Zdůrazněním tří klíčových dilemat ve stávajících měnových systémech – sledovatelnosti (neschopnost přesně monitorovat toky finančních prostředků na individuální úroveň), homogenity (neschopnost efektivně zacílit financování na konkrétní sektory) a skutečné momentálnosti (neschopnost zaručit včasnost výplat ) — představuje případ pro programovatelné digitální peníze vydané centrální bankou. V Číně to přišlo ve formě DC/EP a je třeba udělat skutečný důvod, aby Indie prosazovala své vlastní.

V současnosti již došlo k významným politickým postrčením směrem k rozvoji indického CBDC. Návrh národní strategie blockchainu předložený Národním institutem pro inteligentní vládnutí na začátku tohoto roku vyzval Indii, aby vyvinula digitální rupii centrální banky na národním povoleném blokovém řetězci, a zároveň popisuje právní omezení, kterým čelí jiné kryptoměny v zemi. Taková výzva se zdá být zvláště vítaná v souvislosti s koronavirem, protože vláda se snaží optimalizovat své mechanismy financování a zvýšit dopad omezených prostředků, které má k dispozici.

V souvislosti s finančními technologiemi udělala Indie několik agresivních kroků vpřed. Zatímco UPI umožnil okamžité transakce, jeho integrace a použitelnost Aadhar na všech úrovních indického obchodu umožnila jeho rychlé škálování. V takovém prostředí se indická digitální měna prezentuje jako logický konec probíhající transformace hotovosti na její digitální avatar.

Indie, více než Čína, čelí všem třem dilematům, na která Qian upozornil. Neprůhlednost našich mechanismů vládnutí pouze usnadňuje opotřebování peněz, protože prosakují dolů přes různé úrovně vlády. Programovatelná digitální měna, kterou lze sledovat na centrální úrovni, by radikálně změnila možnosti naší stávající měnové politiky. Podle konceptu Qian by mohla být programovatelná měna naprogramována tak, aby se zaměřovala na konkrétní sektory v určitém časovém období. V takovém kontextu by se měnová politika mohla odklonit od tradičního cílení na agregátní peněžní zásobu a otevřít nové dveře, jako je přesné cílení mezibankovních úrokových sazeb a zavedení dynamických úrokových sazeb specifických pro daný sektor. Programovatelná měna, dále vylepšená o robustní strojové učení, by mohla zajistit, že šéfové měnové politiky budou do budoucna vybaveni výrazně silnějším arzenálem.

Během posledního desetiletí učinila Indie významné pokroky v oblasti finančních technologií a digitální rupie centrální banky představuje další příležitost, jak v tomto tlaku pokračovat. Číňané zahájili výzkum své digitální měny založením svého Centra pro výzkum digitální měny v roce 2017. Indické monetární vedení nesmí zaostávat a vážně uvažovat o zmapování své vlastní cesty z analogové říše do digitálního světa.

Autor je členem Asia Democracy Network v Centru pro výzkum politiky v New Delhi