Aritmetika 5 bilionů dolarů: Ani historie nemusí stačit k tomu, aby se indická ekonomika dostala včas

Cíl pět bilionů je v dolarovém vyjádření. Typicky, pokud má Indie vyšší inflaci než USA, rupie by vůči dolaru oslabila, aby to odpovídalo.

Ekonomika 5 bilionů dolarů, Indie Ekonomika 5 bilionů dolarů, indická ekonomika, HDP Indie, ekonomické zpomalení, kurz rupie vs dolarZ této historie je třeba se poučit, ale i přes to je růst o 10,5 procenta šest po sobě jdoucích let v této době téměř nemožné. (Ilustrace CR Sasikumar)

Indická vláda si stanovila velký cíl, totiž že indická ekonomika bude mít do roku 2024-25 celkový příjem nebo hrubý domácí produkt (HDP) ve výši 5 bilionů dolarů. Toto cílové číslo lze vidět všude – nabízené v různých vládních dokumentech, včetně Ekonomického průzkumu, zmiňovaného v projevu o rozpočtu a v novinových úvodnících.

Nešťastné je, že je málo úsilí překročit rámec sloganu. Není neobvyklé, že se politici snaží vyburcovat lidi kolem hesel a transparentů. Nicméně, pokud jde o cíle a záměry týkající se ekonomiky, je důležité, aby úředníci a poradci šli nad rámec titulku, aby stanovili podrobnosti a plán pro cíl. U mezinárodních pozorovatelů a zejména investorů to nevidět vyvolává pochybnosti o profesionalitě.

Názor| P Chidambaram píše: Ekonomika ve výši 5 bilionů dolarů není mimořádný cíl



Minimálně si musíme ujasnit, co cíl 5 bilionů dolarů znamená z hlediska podrobnějších ukazatelů, jako je roční růst, inflace a tak dále, abychom pak mohli začít vytvářet politiku. Převod na základní ukazatele je snadný. Stačí tužka, papír, kalkulačka a trocha trpělivosti. Je to druh cvičení, které školní děti zvládnou rychleji než dospělí.

Nech nás začít. V letech 2018-19 činil HDP Indie 2,75 bilionu dolarů. Nejnovější oficiální tempo růstu Indie je 4,5 procenta. Všichni doufáme, že tento neuspokojivý výkon bude mít krátké trvání, ale v zájmu základní aritmetiky se zeptejme, jak dlouho bude trvat, než se dostaneme k hranici 5 bilionů dolarů, pokud bude Indie pokračovat v růstu tímto tempem. Je zřejmé, že v letech 2019-20 HDP vzroste na 2,87 bilionu dolarů, což je 2,75 bilionu dolarů plus 4,5 procenta z 2,75. Pokračujte stejným způsobem ve výpočtu velikosti HDP a je jasné, že cíle 5 bilionů dolarů nebude dosaženo v letech 2024–25, ale v letech 2032–33.

Názor: Cesta k 5 bilionům dolarů

Jak bylo uvedeno výše, není to žádné překvapení. Cíl není něco, co se děje obvyklým způsobem. Je to aspirační. Musíme dosáhnout toho, aby národ rostl rychleji, než je propastný výkon v poslední době. Takže to, co musíme udělat, je obrácená aritmetika. Stanovte cíl na 5 bilionů dolarů pro roky 2024–25 a spočítejte implicitní tempo růstu, které nás tam dostane. To se ukazuje jako 10,48 procenta nebo přibližně 10,5 procenta.

To je nesmírně ambiciózní cíl. Pokud vím, jediným příkladem toho, že jakýkoli národ rostl šest po sobě jdoucích let průměrným ročním tempem přes 10,5 procenta, byla Čína v letech 2003 až 2009. Další srovnatelný sprint měla Čína od roku 1991 do roku 1997, ale tehdy došlo k určitým výkyvům.

Názor: Žádná cesta k 5 bilionové ekonomice

Může Indie získat tuto sazbu? Právě teď, kdy indická ekonomika klesá spirálou dolů, se to zdá nemožné, ale podívejme se zpět na naši vlastní historii. Od roku 1947 do současnosti rostla indická ekonomika o více než 10 procent pouze dvakrát – v letech 1988-89 a 2007-8. První z nich lze zamítnout, protože v předchozím roce ekonomika rostla velmi pomalu, o 3,5 procenta. Takže velká část růstu v letech 1988-89 byla dohánění. Konec osmdesátých let byl navíc obdobím fiskální rozmařilosti, za kterou Indie v roce 1991 zaplatila vysokou cenu. Jediným příkladem, ze kterého se můžeme poučit z naší vlastní historie, je pozoruhodný růst v letech 2007–8, který je ještě pozoruhodnější. tím, že Indie rostla dobře několik let, počínaje rokem 2003. A od roku 2005 Indie ve skutečnosti rostla o více než 9 procent. Bylo to období profesionální fiskální politiky a stálého úsilí o budování infrastruktury. Indická ekonomika přinesla velké zprávy v mezinárodních médiích a investice se hrnuly. Poměr investic Indie k HDP se vyšplhal na historický rekord 39 procent.

Z této historie je třeba se poučit, ale i přes to je růst o 10,5 procenta šest po sobě jdoucích let v této době téměř nemožné. Za prvé, náš poměr investic k HDP se zhroutil na 30 procent, a to nějakou dobu trvá, než se obnoví. Pokud se nám podaří vrátit se k tempu růstu 7 procent, budeme mít štěstí.

Existuje jeden aspekt agregátní ekonomiky, o kterém jsem dosud nemluvil – inflace. Prakticky všichni seriózní komentátoři se mnou souhlasí, že čistě reálně je cíl 5 bilionů dolarů nedosažitelný, ale možná se nám to podaří kombinací reálného růstu a inflace.

Populární argument zní takto. Jedním ze způsobů, jak se Indie může dostat k cíli, je, že vedle řekněme 7procentního růstu bude mít Indie inflaci řekněme 3,5 %. Pak bude nominální tempo růstu HDP Indie činit 10,5 procenta. To byl cílový růst. Tito komentátoři by připustili, že při této kombinaci reálného růstu a inflace by byla součástí chiméra cen, ale i tak bychom se dostali k cílové hodnotě. Slyšel jsem tento argument opakovaně a od seriózních komentátorů, jak mezi zastánci, tak mezi kritiky vládní politiky. Ale argument je špatný.

Cíl pět bilionů je v dolarovém vyjádření. Typicky, pokud má Indie vyšší inflaci než USA, rupie by vůči dolaru oslabila, aby to odpovídalo. Pro čistou aritmetiku předpokládejme, že inflace v USA je nulová, inflace v Indii je 10 procent a indická reálná míra růstu je 0. V takovém případě, v rupiích, indická ekonomika poroste o 10 procent. Ale jak moc poroste indická ekonomika v dolarovém vyjádření? Odpověď je nula. Je to proto, že rupie se obvykle znehodnotí o 10 procent, aby se vyrovnala inflačnímu diferenciálu, a tak větší HDP Indie v rupiích po přepočtu na dolary nevykáže žádný růst.

Z toho vyplývá, že se nemůžeme dostat k hranici 5 bilionů dolarů tím, že růst, který nedosahuje 10,5 procenta, doplníme inflací, jak mnozí tvrdili. Ale to by mělo okamžitě objasnit, že existuje jiný způsob, jak se dostat k cíli. To se může stát, pokud americký dolar ztratí hodnotu. Pak se můžeme dostat k cíli 5 bilionů dolarů, protože to bude v reálných hodnotách znamenat méně.

Jinými slovy, řekněme, že dosáhneme růstu reálného HDP až 7 procent ročně. Předpokládejme také, že Indie zachová cílovou inflaci ve výši 4 procent. Jedinou cestou je pak přesvědčit Trumpa, aby zvýšil inflaci v USA na 7,5 procenta. To každý rok oslabí dolar vůči rupii o 3,5 procenta. Stručně řečeno, existují dvě cesty: Obrovská politická iniciativa na podporu skutečného růstu nebo štěstí při znehodnocení dolaru.

Tento článek se poprvé objevil v tištěném vydání 18. února 2020 pod názvem Ekonomické graffiti: 5 bilionů dolarů aritmetika.

Stanovisko: Rozpočet 2020 vytvořil strategii přechodu k ekonomice 5 bilionů dolarů v příštích pěti letech